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杏彩体育平台电动工具2电池价格传导优于动力电池看好下游延展和技术升级【天风电新】

  杏彩体育平台电动工具2电池价格传导优于动力电池看好下游延展和技术升级【天风电新】电动工具全球市场规模从2016年228亿美元提升至2020年291亿美元,年均复合增速6%,2020年无绳化率接近50%。而新增市场——户外动力设备(多数为园林工具)无绳化为锂电需求带来增量,目前其动力来源仍然是汽油发动机,无绳化率不到20%,未来看好无绳化率提升。

  加之,以三星SDI 产品方案为例,园林工具使用锂电池数量一般在10-20颗,而电动工具使用锂电池数量3-10颗,园林工具带电量更高。

  ,割草机器人、乘骑式割草机等产品力提升,园林园林工具锂电化有望较快提升。从产品延展来看,小圆柱电池可延展至吸尘器、电踏车、便携式储能等赛道。若仅考虑电动工具、吸尘器、电踏车,我们预计2025年小型动力电池将达到82亿颗(电动工具50亿颗+吸尘器12.5亿颗+电踏车18亿颗),5年CAGR约21%。2、产品迭代,电池企业有望拉开产品、盈利差距

  动力电池对能量密度有较高要求,储能电池对循环次数有较高要求,动力、储能电池都需要大容量来提升产品性能以及降本。而工具电池需要瞬时大功率充放电,因此需要做到容量和倍率的平衡。

  将三星、天鹏电源相同大小、容量的产品进行对比,天鹏产品有更高持续放电电流。将三星20Q、天鹏电源20SG产品对比,都为18650、2.0ah、3.6V产品,三星持续放电电流为15A,而天鹏电源达到30A。国内企业有望在产品迭代过程中获得超额利润,国内头部电池企业在产品技术、工艺管控、自动化制造等方面提升,具备成本优势。

  碳酸锂价格从5万/吨上涨至50万/吨,三元电池成本约提升40%。当碳酸锂价格50万/吨时,我们预计电芯材料成本约773元/kWh、材料成本30元/月、成本100元/月。电池系统成本873元/元,比21年初碳酸锂价格5万/吨时成本上涨40%。

  假设电池成本上涨40%,工具整体成本上涨4%-8%。由于电池在电动工具成本占比较低,我们认为下游对电池成本敏感度也较低。

  电动工具下游市场主要在欧美。2020年电动工具下游市场北美、欧洲占比分别为40%、36%,欧美占比达到76%。此外,电动工具具有消费品属性,且购买频次低,我们认为消费者相对容易接受原材料涨价传导,价格敏感度较低。

  从产品看,公司产品覆盖电动工具、工业电动工具、园林工具。公司已有部分21700电池产品,容量最高达到4.0ah。公司在研21700-5.0Ah高能量、高倍率圆柱形电池。多项研发项目已结案,包括21700-4.0Ah高镍硅负极高倍率圆柱电池、21700-3.0Ah低温快充超高倍率电池等。

  预计蔚蓝21-23年末产能达到4、12.5、18亿颗,21-23年锂电池产量分别为3.9、7、12亿颗。

  从产品看,公司小圆柱产品主要应用在电动工具、两轮车。公司产品支持最高8A充电,最高支持50A持续放电,脉冲放电电流100A。

  海外疫情加重、电池价格上涨不及预期、大容量电池国产替代不及预期、电动工具销量下滑、行业竞争加剧。

  电动工具无绳化率由2016年42%提升至2020年47%,2020年全球电动工具无绳类、有绳类、零件&配件占比分别为35%、40%、25%。由于无绳电动工具多数采用锂电,随着无绳化渗透率提升,预计锂电增速快于行业。

  2020年户外动力设备(多数为园林工具)市场规模250亿美元,2016-2020年年均复合增速6%,约占全球动力工具规模60%。

  户外动力工具动力来源可分为汽油发动机、有绳、无绳等,2020年占比分别为66%、4%、14%,目前无绳化率处于较低水平。

  从电池单体看,电动工具和园林工具使用的电池差别不大。例如三星官网上列举的产品,电动工具和园林工具使用的电池型号基本相同。但从产品方案看,园林工具使用锂电池数量一般在10-20颗,带电量46.8-144wh,而电动工具使用锂电池数量3-10颗,带电量16.2-72wh。

  2020年全球割草机器人市场销售量90万台,市场规模超过10亿美金。欧美国家家庭主要以传统手推和骑式传统割草机为主,年出货达1150万台,割草机器人渗透率仅8%。与传统割草机相比,割草机器人具有操作简单、割草效率高等优点,能减少人力成本和时间成本。随着产品价格下降,割草机器人在草坪维护方面具有经济性。

  当前大部分割草机器人采用随机式割草,导致割草路径杂乱,容易重复覆盖或覆盖不完全,且效率低下。九号的割草机器人采用EFLS融合定位系统技术,融合多种传感器信息,让机器人能在各种草坪环境中实现精确定位,同一片草地上割草效率提升6倍。

  锂电乘骑式割草机动力性能、驾驶体验感均提升。泉峰控股自主打造EGO品牌,其中锂电骑乘式割草机配备无刷电机技术,提供与汽油发动机相当的动力及性能,每台骑乘式割草机最多可搭载六块EGO 56V Arc LithiumTM电池,最高速度可达每小时8英里,一次充电后切割范围可覆盖至多两英亩(约8,100平方米)草地。此外,可调节液压座椅悬挂装置为终端用户提供舒适的割草体验。

  泉峰推出手推式割草机产品,配备直观的左右灵活自走控制、变速盘、无刷电机和多刀片切割系统,提供卓越的动力、性能、多功能和长时运行时间。优质的产品有望创造需求,随着电池技术进步与不断降本,园林工具有望加速锂电化。

  2021年全球吸尘器市场规模约193亿美金,出货量超过2.1亿台。中国家用吸尘器产量从2015年0.87亿台提升至2020年1.34亿台,年均复合增速9%。2018年中国、美国、英国、日本、韩国吸尘器每百户保有量分别为12、150、105、95、90台,中国保有量较低,有较大提升空间。

  锂电吸尘器在便携程度、噪音大小等方面具有优势。根据EV Tank预测,2025年全球吸尘器锂电池将达到12.5亿颗。而清洁电器对锂电池也提出充放电倍率提升、容量提升、内阻降低等要求,有望不断延展。

  电踏车主要市场为欧洲、日本、美国。2020年欧洲电踏车销量453.7万辆,同比增长34%,渗透率约23%,2015-2020年年均复合增速27%。日本2020年电踏车销量73.8万辆,同比增长6%,渗透率达到45.5%。美国市场起步较晚,消费者主要为运动爱好者和极限发烧友。2020年美国地区电踏车销量约50-60万辆,同比翻番。电踏车要求高能量密度,有限的空间内尽量长续航里程,三元圆柱较为适合。

  2020年全球便携式储能市场规模约43亿元,出货量超过200万台, 同比增长140.3%,2016-2020年年均复合增速151.7%。中国为便携式储能的主要生产国,占据90%以上生产量和出货量,2020年中国便携式储能出货量为191.9万台,同比增长154.5%。便携式储能的主要销售市场在美国和日本,美国户外出游比例较高,接近50%, 2020年户外活动领域便携式储能出货约80万台;日本地震等灾害事故频发,应急电力设备需求较高,20年应急领域出货约50万台。

  据中国化学与物理行业协会、高工锂电预测,预计2025年全球便携式储能出货量将达到2242万台,锂电池需求达15GWh。

  行业空间:若仅考虑工具、电踏车、吸尘器,预计2025年小型动力电池需求达到81亿颗,杏彩注册5年CAGR约21%2021年全球电动工具出货22Gwh,以每颗8.5wh计算,对应25.9亿颗。分下游看,我们预计电动工具(含园林工具)2020、2025年电池需求分别为20、50亿颗,CAGR 20%。

  其中电动工具(含园林工具)预计20、25年锂电池需求20、50亿颗,CAGR 20%;吸尘器20、25年需求4.3、12.5亿颗,CAGR 24%;电踏车20、25年需求6.2、18亿颗,CAGR 24%。仅考虑工具、电踏车、吸尘器,2025年小型动力电池需求82亿颗,5年CAGR 21%。此外,便携式储能、电动自行车、电摩等下游也有部分圆柱电池需求,我们认为电池增速远高于下业。

  动力电池对能量密度有较高要求,储能电池对循环次数有较高要求,动力、储能电池都需要大容量来提升产品性能以及降本。而工具电池需要瞬时大功率充放电,因此需要做到容量和倍率的平衡。

  与动力、储能电池相比,小型动力电池可以应用于电动工具、电踏车、吸尘器、电动自行车、电摩等市场,下游应用场景较多。根据不同应用场景,电芯的容量、倍率也不同,定制化程度更高。

  以天鹏电源产品为例,18650电池标称容量为1.5-2ah,而三星SDI电动工具18650电池容量为1.3-2.5ah。三星18650电池容量范围更大且最高容量更高。

  以天鹏电源官网产品为例,有2款21700电池,30TG、40TG,标称容量分别为3ah、4ah,远高于18650电池1.5-2ah。

  高倍率电池的优点有:1)大电流放电性能优异、爆发力足。2)高效率输出,且有更好的温度稳定性。以天鹏电源产品为例,电芯分为中倍率、高倍率、超高倍率电芯。中倍率电芯持续放电电流达到10A,而高倍率、超高倍率电芯分别达到20A、45A。

  从产品结构看,中国企业的电动工具用高倍率锂电池产品主要集中在1.5Ah和2.0Ah,2020年2.0Ah产品占比约74%,1.5ah产品占比21%。部分企业开始逐步量产2.5Ah产品,但占比仍然较低。2.5Ah及以上大容量电池目前为日韩主导。

  日韩企业主要以2.5Ah产品为主,2020年2.0ah产品占比36%,2.0ah以下产品几乎没有,2.5ah容量产品占比达到62%。国内企业在容量2.0ah及以下产品占据主导,但2.5ah及以上产品有待突破。

  将三星、天鹏电源相同大小、容量的产品进行对比,天鹏电源产品有更高持续放电电流。以三星20Q、天鹏电源20SG产品为例,都为18650、2.0ah、3.6V产品,三星持续放电电流为15A,而天鹏电源达到30A。

  2019年,天鹏电源在30A高倍率电池的寿命等方向取得突破性进展,其18650系列1.5/2ah-30A产品解决出行放电寿命短、升温快等问题。这一技术性突破敲开了国际一流电工工具市场的大门,打破日韩垄断格局。

  高性能电池产品难度提升,随着国内头部电池企业在产品技术、材料体系、工艺管控、自动化制造等方面提升,行业有望迎来洗牌,头部企业有望获得更高份额。

  2021年初碳酸锂仅5万/吨,由于供给释放较慢,而下游电动车等行业需求旺盛,碳酸锂价格不断提升,2022年3月超过50万/吨。

  当碳酸锂价格50万/吨时,我们预计电芯材料成本约773元/kWh、材料成本30元/月、成本100元/月。电池系统成本873元/元,比21年初碳酸锂价格5万/吨时成本上涨40%。

  以泉峰控股为例,第一大供应商提供锂离子电芯,2018-2020年占采购总比例分别为10.9%、11.9%、16.1%。以格力博为例,2018-2020年锂电池电芯在原材料采购金额占比分别为24%、24%、19%,而原材料占整体成本约80%,因此我们预计锂电池占整体成本不到20%。

  若电池成本上涨40%,电池成本占工具成本10-20%,电动工具成本上涨仅4-8%。由于电池在电动工具成本占比较低,我们认为下游对电池成本敏感度也较低。

  按全球区域看,2020年电动工具下游市场北美、欧洲、亚太、其他地区占比分别为40%、36%、17%,6%,欧美占比达到76%。以泉峰控股电动工具产品为例,主要产品包括切削类工具、紧固类工具、表面处理类工具,2021年6月30日美国建议零售价范围从24美金到649美金。电动工具具有消费品属性,且购买频次低,我们认为消费者相对容易接受原材料涨价传导,价格敏感度较低。

  天鹏电源成立于2006年,2013年大规模量产2.0Ah高倍率圆柱形锂电池,引领倍率市场。在2015-2017年,天鹏电源拓展电动汽车市场,但由于公司认为圆柱电池在电动车上应用有限,且电动车市场毛利率偏低、营收账款状况不太好,因此公司进行战略调整,聚焦小型动力电池。

  公司锂电工具服务于对品质有较高要求的国内外高端客户,海外工具巨头每家都有不同的产品技术要求,公司进入全球TOP5电动工具供应链(TTI、博世、牧田等)。此外,国际工具厂商中产品需求也有不同层次,不同供应商提供产品性能、规格有差异,价格也不同,天鹏电源有一定领先优势。

  公司与博世签订长单,2022年提供18650三元圆柱电池,包括 1.5Ah、2.0Ah、2.5Ah产品,合计供货数量为 8,700 万颗。公司也与史丹利百得签订2022-2024年订单,2022-2024年三元圆柱锂电池供货量分别为 1.2 、2.4 、2.8 亿颗。其中2022年,经双方同意后,可以增加至最高不超过 2.0 亿颗。

  公司下游包括电动工具、工业电动工具、园林工具等。公司已有部分21700电池产品,如40TG 标称容量达到4.0ah,持续放电电流达到45A。

  公司在研21700-5.0Ah高能量、高倍率圆柱形电池。多项研发项目已结案,包括21700-4.0Ah高镍硅负极高倍率圆柱电池、21700-3.0Ah低温快充超高倍率电池等。

  预计蔚蓝21-23年末产能达到4、12.5、18亿颗,21-23年锂电池产量分别为3.9、7、12亿颗,22、23年产量增速分别为79%、71%,杏彩官网远超行业增速,市占率预计不断提升。

  21700电池在价格、盈利上我们预计都好于18650电池。2021年1-9月,长虹三杰18650电池6.44元/只, 21700电池价格11.4元/只,比18650电池价格高77%。从盈利端看,2019-2021年锂电池单颗价格6.7、6.1、6.8元,单颗净利0.8、1.1、1.4元。由于原材料涨价,价格传导滞后,预计22年1、2季度盈利下降,随着涨价逐渐传导、大容量产品占比提升,盈利能力有望恢复。

  公司在2010年看好电子烟赛道、2013年研发扣式电池、抓住ETC机遇、布局动力技术,在电池领域多个细分赛道前瞻性布局。公司积累各种类型电池技术,快速突破细分赛道重要客户,享受行业增长红利。

  2015年亿纬利能投资三元圆柱产能,2016年下半年投产,原计划定位为专用车市场,但由于专用车技术路线从三元转向LFP,因此2018年公司果断转向应用至电动工具,并且在一年内攻克国际大客户TTI,2019年就实现扭亏为盈,2019年收入接近翻倍,毛利率从15%提升至24%。

  相比天鹏、海四达等电池企业,亿纬锂能进入工具电池领域时间较晚(2018年),但市占率快速提升,2020年全球市占率达到7.9%,仅次于三星SDI 市占率36.1%、天鹏电源市占率8.8%。

  公司产品支持最高8A充电,最高支持50A持续放电,脉冲放电电流100A。公司在研高倍率高容量电动工具电池,电动滑板车/自行车用18650电池,此外通用性技术如极片浆料、高性能SiO负极预锂化技术等也能赋能消费类电池,为研发高性能产品打下基础。



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